Wsjd live: ein Blick von Investoren

Bei einer Konferenz wie der WSJD Live-Konferenz des Wall Street Journal ist es eines der interessantesten Dinge, von Investoren zu hören, wo sie die Chancen sehen und wie der Markt nach Start-ups sucht. Auf der Konferenz in der vergangenen Woche haben einige bekannte Investoren entweder neue Märkte beschrieben, die mit neuen Technologien entstehen - von Bitcoin über Biotechnologie bis hin zum Direktvertrieb in China - oder sie haben sich mit dem Status befasst, in eine Welt mit vielen "Einhörnern" zu investieren (Unternehmen mit Nennwert von 1 Milliarde USD oder mehr).

Benchmark-Kapital

Investor Bill Gurley, General Partner von Benchmark Capital (oben), hält die Bewertungen vieler heutiger privater Unternehmen für albern, gefährlich und "unhaltbar". Er erklärte, dass Silicon Valley und die Presse es falsch verstehen, wenn sie diese hohen Bewertungen feiern. Die Bewertung ist ein Maß für die erwarteten zukünftigen Gewinne und nicht für die Vergangenheit. Hohe Bewertungen erschweren und erleichtern es einem Start-up nicht, die Erwartungen zu erfüllen.

Als Beispiel nannte er WeWork, das Büroflächen an Privatpersonen und Start-ups vermietet. Es wird heute viel mehr geschätzt als Regus, ein öffentlicher Konkurrent, von dem er sagte, dass er zwölfmal größer ist.

Er sagte, dass jedes dieser privaten Unternehmen im Laufe der Zeit einer genaueren Prüfung unterzogen wird, und bemerkte, dass "es wirklich einfach ist, Einnahmen zu steigern, wenn man viel Geld verlieren kann". Es ist wahrscheinlich, dass neue Unternehmen, die heute gegründet wurden, vor dem Börsengang oder der Akquisition einer Marktkorrektur ausgesetzt sein werden. Daher sollten sie sich auf Produkte und Kunden konzentrieren und klein und wendig bleiben. "Wir müssen uns wieder darauf konzentrieren, ein nachhaltiges Geschäft aufzubauen, das rentabel ist", sagte er. Benchmark investiert immer noch, aber nur in den frühen Phasen der Serien A und B, was zeigt, dass das Unternehmen eines der langsamsten Jahre des letzten Jahrzehnts hinter sich hat.

Gurley kritisierte insbesondere die Vorstellung, dass viele private Unternehmen - darunter auch einige der Einhörner im Wert von 1 Milliarde US-Dollar - nicht an die Börse gehen müssen. Für die meisten Unternehmen müsse der Börsengang das Ziel sein, da Investoren Liquidität wollen würden. Er schlug vor, dass Unternehmen, die nicht öffentlich sein wollen, einen "Liquiditätsrabatt" erhalten sollten.

Befragt nach der weit verbreiteten Auffassung, dass öffentliche Unternehmen eine kurzfristigere Sichtweise haben müssen, sagte er, der Vorteil von Aktien mit Super Voting (wie die der Gründer bei Google und Facebook) habe dieses Argument vom Tisch genommen. Dies sei eines der schlimmsten Jahre für die Liquidität in der gesamten Branche gewesen, da nur sehr wenige Unternehmen Börsengänge und nur sehr wenige Fusionen und Übernahmen von Start-ups aufgrund von hohen Bewertungen und geldverlierenden Geschäften durchführten. Die aktuellen Bewertungen seien "alles auf dem Papier", sagte er. "Bis du flüssig wirst, ist alles ein Mythos."

Mark Cuban

Mark Cuban, der bekannte Investor und Eigentümer der Dallas Mavericks, sagte, das größte Problem im Silicon Valley bestehe darin, sich auf zu viele verschiedene Kennzahlen zu konzentrieren und nicht auf Verkäufe. Er sagte, dass "kein Unternehmen ohne Verkauf erfolgreich ist" und dass dies auf lange Sicht das Wichtigste ist.

Er stimmte zu, dass Unternehmen sich verzögern oder nicht an die Börse gehen, und machte die Vorschriften der US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission) zu einem großen Teil für die Überregulierung verantwortlich.

Die Aufsichtsbehörden haben Enron, Madoff oder den Situationen von Lehman Brothers keine Beachtung geschenkt, als sie hätten sein sollen, sagte er, und das Ergebnis waren Gesetze wie Sarbanes-Oxley und Dodd-Frank. Infolgedessen gibt es viele Vorschriften, die die Fähigkeit privater Unternehmen beeinträchtigen, sich für mehr Kapital an den öffentlichen Markt zu wenden. Er sagte, dass die NASDAQ die Anzahl der Listings nicht auf dem aktuellen Stand halten kann.

Kubaner sind besorgt über das Potenzial für eine enorme Volatilität auf dem Markt, wie zum Beispiel "Flash Crashs", und er schlug vor, die Anleger zu verpflichten, mindestens eine Sekunde lang Aktien zu halten, um die "Latenz-Arbitrage" zu beseitigen, die seiner Meinung nach dazu beiträgt, die Märkte weniger stabil zu machen. Er sagte auch, es sollte einfacher sein, ein Unternehmen zu gründen, und forderte eine Patentreform. Er ist kein Fan von Crowd-Funded-Equity und nennt es eine "große Abzocke".

In Bezug auf seine Dallas Mavericks sagte Cuban, Technologie sei ein wichtiger Bestandteil des Produkts geworden und das Unternehmen versuche, alles zu messen. Er hofft, dass die Biometrie genügend Informationen über die Spieler liefert, damit der Schützen Justin Anderson mit 42 oder 43 Jahren spielen kann.

Insgesamt fiel der kubanische Eindruck recht positiv aus. Er sagte, dass Shark Tank, die TV-Show, in der er als Richter auftritt, "wichtig ist, weil es das Geschäft und das Unternehmertum cool macht". Auf die Frage, ob der amerikanische Traum lebt und in Ordnung ist, antwortete er "absolut verdammt".

Google Ventures und XPRIZE

Zu den hoffnungsvollsten Diskussionsrunden bei WSJD gehörten Bill Maris, CEO von Google Ventures, und Peter Diamandis, CEO von XPRIZE, die über Mondschüsse diskutierten und wie sich die Dinge sehr schnell ändern.

Sie waren sich einig, dass selbst vor fünf Jahren fahrerlose Autos nicht möglich schienen, jetzt aber nicht allzu weit weg zu sein scheinen. Dies wird die Städte und Gewohnheiten, die sie sagten, umgestalten, wobei Diamandis argumentierte, dass in 15 oder 20 Jahren "die Idee, ein 16-jähriges Kind hinter ein 5000-Pfund-Stück Metall zu stecken, lächerlich erscheinen wird". Die größere Veränderung werde sich jedoch aus der "virtuellen Präsenz" ergeben, bei der sich die Menschen über die virtuelle und erweiterte Realität treffen, anstatt Zeit auf der Autobahn oder der U-Bahn zu verbringen.

Das war nur der Anfang ihrer Vorhersagen. Maris, der behauptet hat, die Menschen könnten eines Tages 500 Jahre alt werden, sagte nun, er sei mit dieser Schätzung "konservativ". Obwohl dies noch in weiter Ferne liegen mag, sprachen beide darüber, wie allein durch die Verbreitung von Technologie die Lebensdauer in Westafrika verdoppelt werden könnte (dort liegt die durchschnittliche Lebensdauer bei nur 40 gegenüber 75 bis 80 in Industrieländern).

Diamandis war Mitbegründer von Human Longevity und Craig Venter, Pionier des menschlichen Genoms. Das Unternehmen ist bestrebt, Daten aus dem menschlichen Genom, Mikrobiom und Chemikalien im Körper zu gewinnen, um zu verstehen, warum manche Menschen länger leben als andere. Er sagte, dass wir in den nächsten fünf bis zehn Jahren riesige Datenmengen freischalten können, die wir noch nie zuvor hatten, um Krankheiten vorherzusagen.

Maris sagte, er rechne damit, dass in den nächsten 30 Jahren eine Revolution im Gesundheitswesen so bedeutend sein wird wie die Entdeckung des Penicillins durch Fleming, wenn wir von einem episodischen System der Gesundheitsfürsorge zu dem Verständnis übergehen, was in Zukunft wahrscheinlich passieren und verhindern wird es. Maris scherzte anlässlich seines 30-jährigen Jubiläums über " Zurück in die Zukunft " und sagte: "Dafür würde ich fliegende Autos tauschen."

Diamandis bemerkte, dass Early Adopters dazu neigen, Technologie zu erwerben, wenn sie teuer ist und nicht besonders gut funktioniert. Der Rest der Welt bekommt es, wenn es billiger ist und besser funktioniert.

Maris sagte über eine solche Technologie: "Wenn es nur für reiche Weiße im Silicon Valley ist, dann sind wir gescheitert." Er sagte, dass Google Ventures einen großen Teil seines Portfolios auf die Biowissenschaften konzentriert. "Es wird viel über die Umverteilung von Wohlstand geredet, aber die Umverteilung von Gesundheit ist interessanter", sagte er.

Ein weiteres Thema, das sie behandelten, war künstliches Essen, um den Planeten zu ernähren. Maris, eine Vegetarierin, sagte, wenn wir aufhören können, Fleisch zu essen, gibt es auf der Welt reichlich zu essen. Diamandis bemerkte, dass ein Drittel der Nichteislandmasse der Welt für Rinder verwendet wird und sagte: "Das ist verrückt."

Bitcoin

Balaji Srinivasan, CEO von 21 Inc. und Andreesen Horowitz Board Partner, sprach über den aufstrebenden Markt für Bitcoin, sowohl als Finanzinstrument als auch als Protokoll. Er sprach darüber, wie sich das Internet erst entwickelte, als Microsoft TCP / IP in Windows einbaute. "Wir glauben, dass mit Bitcoin etwas Ähnliches passieren wird", sagte er.

Er äußerte sich besonders optimistisch über die Verwendung von Bitcoin als "Kleinstwährung" und sagte, dass es als alternative Möglichkeit für die Bezahlung von Inhalten, für die Suche nach sozialen Informationen oder für fast alles verwendet werden könne, was heute mit Werbung bezahlt wird. Wir haben derzeit einen Werbeträger zwischen dem Kunden und dem Werbetreibenden, und er schlug stattdessen vor, dass Micropayments diese Rolle übernehmen und eine neue Art von "Freemium" -Inhalt schaffen könnten.

Auf die Frage nach der Blockchain-Technologie und ob diese wichtiger ist als Bitcoin, sagte er, Bitcoin sei nach wie vor die beliebteste App neben der Blockchain-Technologie und vergleiche sie mit dem World Wide Web, das über dem Internet läuft. Er sagte, dass Finanzunternehmen Anwendungen auf privaten Blockchains aufbauen, die praktisch eine neue Art von Datenbank innerhalb einer Bank oder eines Bankenkonsortiums sind. Gerade als Intranetsites schließlich mit dem Internet verbunden wurden, schlug er vor, dass diese privaten Netzwerke ihre Transaktionen schließlich in eine öffentliche Blockchain exportieren würden.

Er sagte, dieses System sei nicht bereit, die Prüfung zu ersetzen, sondern biete eine "dreifache Buchführung". Blockchain-Technologie würde zu weniger Wetten auf Hypotheken führen. Er sagte, die Probleme des Jahres 2008 basierten auf Papierdokumenten, die nicht überprüft werden konnten, aber mit einer auf Blockchain basierenden Sicherheit konnten diese auf der niedrigsten Ebene überprüft werden.

Herstellung und Verkauf in China

In einem weiteren Panel ging es um Investitionen und Fertigung in China. Jenny Lee, Managing Partner von GGV Capital, sprach über Investitionen in China. Sie sagte, die entscheidenden Momente für China seien 2010 gekommen, als das iPhone auf den Markt kam und Tesla an die Börse ging.

Sie behauptet, chinesische Start-ups hätten versucht, ein Elektroauto für umgerechnet 10.000 US-Dollar herzustellen. In fünf Jahren könnten die Top-Autohersteller Tesla, Google, Apple und Uber sein. (Betrachten Sie mich als äußerst skeptisch.) Sie sagte, dies sei nur aufgrund neuer Technologien möglich, und sprach darüber, wie Sie in China 600 Millionen Benutzer haben, die Sie direkt erreichen können. Sie sprach davon, Backends für die Designherstellung und Frontends für den Direktvertrieb zu haben.

Liam Casey, CEO von PCH, das Produkte für Start-ups und andere Unternehmen herstellt, sagte, wir befinden uns jetzt in einer "Prototyp-Revolution", da Fortschritte bei Arduino, Raspberry Pi, 3D-Druck, Linux und Android das Erstellen für Unternehmer vereinfachen Prototypen ihrer Produkte, anstatt sich nur auf ein Dia-Deck zu verlassen. Er bemerkte, wie chinesische Unternehmen wie Xiaomi und OnePlus von einem einzigen Standort aus direkt an Verbraucher verkaufen, und sagte, PCH versuche, dieses Modell für Start-ups und Technologieunternehmen, mit denen es zusammenarbeitet, zugänglich zu machen. Er teilte diese Vision des Direktverkaufs und sprach darüber, "Inventar durch Daten zu ersetzen".

Insgesamt war Lee optimistisch in Bezug auf soziale Apps, Robotik und das Internet der Dinge, während Casey über eine anspruchsvollere Fertigung und das vernetzte Selbst sprach.

DST

Yuri Milner, Gründer von DST Global, ein früher Investor bei Facebook, sprach darüber, wie global das Investieren jetzt ist. Milner hatte das Glück, in Unternehmen wie Alibaba, Twitter, Xiaomi, Airbnb und Spotify investieren zu können. Er begann mit dem Aufbau von Mail.RU in Russland und hatte das chinesische Netzwerk Tencent als Investor.

Milner sprach ausführlich darüber, in Unternehmen zu investieren, die keine physischen, sondern nur intellektuellen Vermögenswerte besitzen, und dass es nur darum ging, dass der Gründer die richtige DNA in das Unternehmen einbaut. Er merkte an, dass er oft spät in den Zyklus investiert, fast als Ersatz für den Kauf von Aktien einer Aktiengesellschaft. Sein Ansatz war es, den Gründern das Stimmrecht zu geben.

Sein größter Unterschied bestehe darin, sich auf einen bestimmten Markt zu konzentrieren, aber global zu agieren. Er reist ständig, um seine Investitionen zu sehen und in Kontakt zu bleiben.

Milner sprach über einige seiner gemeinnützigen Arbeiten, wie die Verleihung des Breakthrough Prize, eines mit 3 Millionen US-Dollar dotierten Preises zur Feier der wissenschaftlichen und intellektuellen Leistungen. Ein weiteres Projekt, das er finanziert, zielt darauf ab, Zeit mit den größten Radioteleskopen zu verbringen, um nach künstlichen Signalen zu suchen, die aus dem Leben von Außerirdischen stammen könnten. "Wir müssen die Tatsache zu schätzen wissen, dass die Welt so viel größer ist als die Erde und das Sonnensystem."