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Video: Snap, the Perishable Picture Company: Valuing the IPO (April 2024)
UPDATE 03.03.2017: Snap, Inc. eröffnete heute mit 24 USD je Aktie über dem Börsengang von 17 USD je Aktie für eine Bewertung von 29 Mrd. USD. In der Innenstadt von Manhattan feierte die New York Stock Exchange (NYSE) ihr Debüt mit einem riesigen Banner von Snap Inc., ähnlich wie es 2013 bei Twitter der Fall war.
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- NYSE (@NYSE) 1. März 2017
Originalgeschichte 2/2/17:
Es gibt eine lange Liste lebhafter Start-ups, die in diesem Jahr an die Börse gehen könnten, aber bis die SEC-Unterlagen vorliegen, ist alles nur Rauch und Spiegel. Gerüchte über Namen auf dem Börsengang 2017 reichen von Dropbox und Spotify bis zu Peter Thiels umstrittenem Data-Mining-Startup Palantir und den Mobile-App-Giganten Airbnb und Uber (halten Sie nicht den Atem an). Der IPO-Markt ist so unsicher, dass das Application Performance Management (APM) -Unternehmen AppDynamics, das als erster großer Tech-Börsengang des Jahres geplant war, am Tag vor dem geplanten Angebot von Cisco 3, 7 Milliarden US-Dollar aufgekauft hat. Das eine Technologie-Startup, von dem wir mit Sicherheit sagen können, wird sehr bald an die Börse gehen, und im Großen und Ganzen ist es Snap Inc.
In einem Snap IPO gibt es viel zu entpacken. Bevor wir uns jedoch mit den Bewertungszahlen befassen, sollten Sie die Aufschlüsselung der Anteile und alle interessanten Details der S-1-Datei - Snapchat-Nutzungsstatistiken, Erwerbsdetails, Cloud-Kosten und viele faszinierende Einblicke in das Innenleben des zuvor Geheimen - berücksichtigen Start-up - es ist wichtig zu erklären, woraus Snap das Unternehmen eigentlich besteht.
Bereits im September 2016 wurde Snapchat unter dem neu gegründeten Namen "Snap Inc." in "ein Kameraunternehmen" umbenannt. Banner. Snaps Portfolio umfasst sowohl die Flaggschiff-App für kurzlebige Social-Media-Nachrichten als auch Snapchat Spectacles, die spielerisch verbundenen "Sonnenbrillen, die schnappen", die immer noch notorisch schwer zu bekommen sind. Snap geht aufgrund seiner begehrten jugendlichen und tausendjährigen Nutzerbasis an die Börse und bietet eine Vielzahl möglicher Einnahmequellen, darunter eine Vielzahl von Werbemöglichkeiten, potenzielle Hardware-Verkäufe und einen wachsenden Katalog mit Originalinhalten von Medienpartnern.
Obwohl Snaps langfristige Rentabilität in Silicon Valley und an der Wall Street von erheblicher Skepsis geprägt ist, liegt die potenzielle Bewertung nach den jüngsten Schätzungen auf der Grundlage der aktualisierten SEC-Anmeldung von Snap im Bereich von 18, 5 bis 22, 2 Milliarden US-Dollar und ist damit nach wie vor der größte technische Börsengang seit Alibaba im Jahr 2014. Hier ist, was wir bisher wissen.
Aufschlüsselung des Snap IPO
Beginnen wir mit den größten Details aus der Ablage. Snap war berühmt für seine Umsätze und sein Benutzerwachstum und hat es endlich geschafft.
The Financials: Snaps Einnahmen sind in den letzten Jahren deutlich gestiegen, ebenso wie die Verluste. Snap erzielte 2016 einen Umsatz von 404, 5 Millionen US-Dollar, ein Sprung von 345, 8 Millionen US-Dollar gegenüber 58, 7 Millionen US-Dollar im Jahr 2015.
Gleichzeitig verzeichnete Snap einen Nettoverlust von 514, 6 Millionen US-Dollar im Jahr 2016 gegenüber 372, 9 Millionen US-Dollar im Jahr 2015. Die Anmeldung warnt (weil dies gesetzlich vorgeschrieben ist ), dass Snap "niemals Profitabilität erzielen oder aufrechterhalten kann".
In der aktualisierten Anmeldung vom Donnerstag, den 16. Februar, sagte Snap, dass mit dem Angebot von 200 Millionen Anteilen der Klasse A bis zu 3, 2 Milliarden US-Dollar zu rechnen sind. Der Preis für das Angebot wird voraussichtlich zwischen 14 und 16 USD je Aktie liegen. Was die Bewertung des Unternehmens anbelangt, so lag die angestrebte Spanne bei 20 bis 25 Milliarden US-Dollar. Eine aktualisierte Spanne hat diese Spanne jedoch leicht auf 18, 5 bis 22, 2 Milliarden US-Dollar gesenkt.
Einige andere Finanz- und IPO-Datenpunkte:
- Der weltweite Durchschnittsumsatz von Snap pro Nutzer lag zwischen September und Dezember 2016 bei 1, 06 US-Dollar, was einem Anstieg von 31 Cent gegenüber dem Vorjahr entspricht
- Satte 98 Prozent des Umsatzes von Snap im Jahr 2016 stammten aus Werbung
- Snap entschied sich für die New Yorker Börse (NYSE) gegenüber der NASDAQ und wird unter dem Börsenticker SNAP notieren
- Snap wird nach dem Angebot rund 1, 16 Milliarden Aktien im Umlauf haben
- Zu den Underwritern des Börsengangs zählen Morgan Stanley, Goldman Sachs, JP Morgan, die Deutsche Bank, Barclays und die Credit Suisse
- Snaps nächster Pre-IPO-Schritt ist eine Marketing-Roadshow, die in London, New York, Boston und San Francisco Halt macht, bevor sie ihren Börsengang offiziell festlegt, wenn der US-Markt am 1. März endet
Benutzerzahlen: Im vierten Quartal 2016 zählte Snap 158 Millionen täglich aktive Benutzer (DAUs). Das Nutzerwachstum ist stetig, ging jedoch im Laufe des Jahres 2016 zurück. Die Nutzer wuchsen in den ersten beiden Quartalen des Jahres um 60 Prozent bzw. 66 Prozent, sanken jedoch im dritten und vierten Quartal 2016 auf 55 Prozent bzw. 46 Prozent.
Wie hat Snap die Abgabe erklärt? Die Einreichung wies auf "Leistungsprobleme" bei einem seiner Produktupdates auf Android und auf "erhöhte Konkurrenz" von Unternehmen hin, die "Produkte mit ähnlichen Funktionen wie unsere auf den Markt brachten". Dies bezieht sich natürlich auf Instagram Stories.
Mark Zuckerberg bot dem Snapchat-Gründer Evan Spiegel bekanntermaßen 3 Milliarden US-Dollar an, um die App Ende 2013 zurückzukaufen. Spiegel lehnte ab. Seitdem ist Zuck auf der Suche nach einer Lösung, um Snap systematisch zu zerstören, indem er seine Funktionen schamlos kopiert und seinen Marktanteil ausnutzt. Zu diesem Zweck wurden im August 2016 Instagram Stories gestartet, die die kurzlebigen Messaging- und unterhaltsamen Face-Mapping-Filter von Snapchat kopieren. Laut einem TechCrunch-Bericht hat dies zu einem Rückgang des Engagements in Snapchat Story um 15 bis 40 Prozent geführt. WhatsApp, eine weitere Facebook-Eigenschaft, hat diese Woche die neue Registerkarte "Status" als weiteren Klon von Snapchat-Funktionen veröffentlicht. Facebook ist unerbittlich.
Das Engagement von Snapchat ist jedoch immer noch wahnsinnig hoch. Laut der IPO-Anmeldung öffnen die 158 Millionen aktiven Nutzer von Snapchat täglich die App durchschnittlich 18 Mal pro Tag. Das ist Social-Media-Sucht. Die meisten Benutzer von Snapchat sind zwischen 18 und 34 Jahre alt und leben in Nordamerika, wo 69 Millionen oder 43 Prozent der DAUs des Unternehmens angesiedelt sind, während in Westeuropa 53 Millionen DAUs angesiedelt sind. Snap hat weder in Asien noch auf anderen internationalen Märkten große Fortschritte erzielt.
Schnellvergleich: Facebook vs. TwitterUm diese Umsatzzahlen und Benutzerstatistiken in einen Zusammenhang zu bringen, verwenden wir eine Skala: Facebook als das beste Szenario und Twitter als das schlechteste. Im Jahr vor dem Börsengang von Facebook im Jahr 2012 hatte Facebook einen Umsatz von 4 Milliarden US-Dollar. Twitter erzielte in den zwölf Monaten vor seinem Börsengang einen Umsatz von 534, 5 Millionen US-Dollar. Snapchat erzielte 2016 einen Umsatz von 404, 5 Millionen US-Dollar. Facebook hatte bereits vor dem Börsengang gute schwarze Zahlen geschrieben. Auf der anderen Seite verlor Twitter 79 Millionen US-Dollar im Vergleich zu Snaps 514, 6 Millionen US-Dollar.
Facebook generiert im Durchschnitt 62 US-Dollar pro Nutzer in Nordamerika, während Snapchat im vergangenen Jahr mit jedem seiner nordamerikanischen Nutzer etwa 5, 64 US-Dollar erwirtschaftete, wie Bloomberg betonte. An der DAU-Front liegt Snap in der Mitte, aber näher an Twitter. Die 158 Millionen aktiven Nutzer von Snapchat pro Tag stehen 483 Millionen DAUs für Facebook vor dem Börsengang (und 845 Millionen monatlich aktiven Nutzern) und 218 Millionen monatlich aktiven Nutzern von Twitter gegenüber. Snapchat hat Twitter in den DAUs im Jahr 2016 bestanden.
Es gibt Zahlen, die beide Vergleiche unterstützen, aber im Großen und Ganzen ähnelt die S-1-Ablage von Snap eher Twitter. In Bezug auf die reine Unternehmensgröße ergab die Börseneinreichung, dass Snap zum 31. Dezember 2016 1.859 Mitarbeiter beschäftigte, verglichen mit 2.000 Mitarbeitern vor dem Börsengang bei Twitter und 3.200 bei Facebook.
"Für mich ist Snap Twitter 2.0 - ein Unternehmen mit einer starken Wachstumsrate, das eine Menge Geld verliert, verbunden mit einer massiven Bewertung", sagte Brian Hamilton, Vorsitzender und Mitbegründer des Finanzanalyseunternehmens Sageworks, gegenüber Vanity Fair's Hive.
Aktionärs- / Stimmrechtsstruktur: Einer der merkwürdigsten Aspekte der IPO-Anmeldung von Snap ist der Einblick in die Machtstruktur des Unternehmens. CEO Evan Spiegel und Mitbegründer Robert Murphy (CTO von Snap) halten jeweils 21, 8 Prozent der Anteile der Klasse A von Snapchat, was einem Anteil von 43, 6 Prozent entspricht. Noch wichtiger ist, dass Snap den Aktionären keine Stimmrechte verleiht. Die Akte besagt, dass CEO Evan Spiegel oder Mitbegründer und CTO Robert Murphy möglicherweise die Kontrolle über das Unternehmen behalten, auch wenn sie entlassen werden. Die Wahlkontrolle ist sogar im Abschnitt Risikofaktoren der Einreichung aufgeführt.
Wie Fortune betont, ist kein anderes Unternehmen mit stimmrechtslosen Aktien an einer US-Börse an die Börse gegangen. Die Doppelklassen-Aktienstrukturen von Facebook und Google ermöglichten es den Aktionären, "selbst wenn die Stimmen gegen die bevorzugten Superaktien ihres Gründers größtenteils bedeutungslos waren". Facebook hat seitdem eine dritte, nicht stimmberechtigte Aktienklasse geschaffen.
Abgesehen von den Gründern stimmt die Beteiligung von Snaps externen Aktien mit der Finanzierung durch Venture Capital (VC) überein. Snap hat seit 2011 insgesamt 2, 63 Milliarden US-Dollar an VC-Mitteln aufgenommen, zuletzt 1, 8 Milliarden US-Dollar in der Series F-Finanzierungsrunde im Mai 2016. Benchmark Capital Benchmark ist mit 12, 7 Prozent der Anteile der Klasse A der größte externe Anteilseigner, gefolgt von Lightspeed Venture Partner (LSVP) mit 8, 3 Prozent. Zu den externen Vorstandsmitgliedern von Snap zählen neben Spiegel und Murphy der Benchmark-Partner Mitch Lasky, Christopher Young von Intel, Stanley Meresman von Trident Capital Cybersecurity sowie Scott Miller, Alan Lafley, Michael Lynton und Joanna Coles von Heart Corporation, das einzige weibliche Vorstandsmitglied. Wie sich aus der Akte ergibt, war Coles auch das mit Abstand am niedrigsten bezahlte Vorstandsmitglied.
11 Andere Dinge, die wir in der S-1-Einreichung gelernt haben
Snaps S-1 lieferte uns auch ein paar überraschende Details zu allem, von dem, was Snap für verschiedene Akquisitionen bezahlt hat, bis zu dem erheblichen Wechselgeld, das Google und Amazon für die Kosten der Cloud-Infrastruktur ausgibt, und sogar zu dem, was die Leibwächter von Evan Spiegel kosten Kosten. Unten sind X der faszinierendsten und augenbrauenerregendsten Leckerbissen.
1. Weitere Brillen kommen
Snap gibt nicht allzu viele spezifische Details zu seinen langfristigen Plänen für Brillen an, aber in der Akte wird angemerkt, dass "wir planen, den Vertrieb von Brillen erheblich zu erweitern" und 2017 "erhebliche Investitionen" in die weitere Vermarktung und den Vertrieb zu tätigen Wie sich herausstellt, hat Snap am vergangenen Wochenende beschlossen, diese breitere Verbreitung anzukurbeln, indem Spectacles für Online-Bestellungen mit einer Lieferzeit von 2 bis 4 Wochen zur Verfügung gestellt wurde.
Bisher stellte Snap fest, dass die Einführung von Spectacles "keine nennenswerten Einnahmen generiert" hat, was angesichts der eingeschränkten Verfügbarkeit der Brille im viralen Guerilla-Stil nicht überraschend ist. Nun, da die Einführung von Spectacles im Laufe des nächsten Monats beginnen wird, werden wir sehen, ob sie über einen Marketing-Splash hinausgehen können, um das Portfolio von Snap zu diversifizieren und zu einem tatsächlichen umsatzgenerierenden Produkt zu werden.
In der Anmeldung wird auch darauf hingewiesen, dass Snap "nur über begrenzte Fertigungserfahrung" verfügt und sich beim Bau von Brillen auf einen einzigen Vertragshersteller stützt. Der Zulieferer sei "anfällig für Kapazitätsengpässe und reduzierte Verfügbarkeit von Komponenten". Angesichts des hohen Schwierigkeitsgrades für Start-ups, die Hardware herstellen, werden wir sehen, ob die Herstellung und der Vertrieb von Snaps umfassenderen Brillen verhindern können, dass sie unter dem Gewicht eines teuflischen Cashflow-Zyklus zusammenbrechen.
2. M & A-Kosten
Snaps S-1 gab bekannt, dass Looksery im Jahr 2015 150, 6 Millionen US-Dollar für den Betrieb seiner beliebten Augmented-Reality-Filter und Face-Mapping-Technologie bezahlt hat. Das Startup hat außerdem 64, 2 Millionen US-Dollar für Bitstrips gesenkt, was die beliebten Bitmoji-Avatare im Rahmen der Snapchat-Erfahrung antreibt. Snap bezahlte außerdem 114, 5 Millionen US-Dollar für Vurb, ein Suchunternehmen für stark verknüpfte mobile Apps. Snaps weitere Akquisitionen umfassen:
- 2016: 47 Millionen US-Dollar für das Computer Vision-Unternehmen Obvious Engineering
- 2016: 30 Millionen US-Dollar für das israelische E-Commerce-Startup Cimagine Media
- 2014: 50 Millionen US-Dollar für QR-Code-Startup-Scan (unterstützt Snapcodes)
- 2014: 15 Millionen US-Dollar für das Startup Vergence Labs für Brillengestelle
- 2014: 30 Millionen US-Dollar für die plattformübergreifende Video-Chat-Software AddLive, Snaps erste Akquisition
3. Cloud-Kosten
Snaps mit Abstand größte Betriebskosten sind die Abonnementkosten für Infrastructure-as-a-Service (IaaS), die für Cloud- und Daten-Hosting für Google Cloud Platform (GCP) und Amazon Web Services (AWS) anfallen. In der Anmeldung heißt es, dass Snap vertraglich verpflichtet ist, "in den nächsten fünf Jahren 2 Milliarden US-Dollar für Google Cloud auszugeben und unsere Software und Computersysteme so zu entwickeln, dass sie die von Google bereitgestellten Rechen-, Speicher- und Bandbreitendienste sowie andere Dienste nutzen".
Snaps aktualisierte Ablage fügte hinzu, dass sie sich auch für AWS einsetzt. "Wir haben uns außerdem verpflichtet, in den nächsten fünf Jahren 1 Milliarde US-Dollar für Amazon Web Services auszugeben, um die redundante Infrastruktur unserer Geschäftsabläufe zu unterstützen. In Zukunft werden wir möglicherweise in den Aufbau unserer eigenen Infrastruktur investieren, um unsere Kunden besser bedienen zu können", heißt es in der Meldung. Der Amazon-Kontakt beginnt mit der Verpflichtung, 2017 50 Millionen US-Dollar pro Jahr auszugeben und steigt von dort auf 350 Millionen US-Dollar pro Jahr. Die Kosten für das Cloud-Hosting summieren sich und Snaps Cloud-Rechnung für 2016 war höher als der Umsatz.
4. Snaps Wettbewerber
Der Börsengang zwingt Snap auch, die Unternehmen, die er als Konkurrenten ansieht, auf Papier zu bringen. In den USA listete das Unternehmen Apple, Facebook, Instagram, WhatsApp, Google, YouTube und Twitter auf. In Asien sieht Snap Kakao, Line, Naver, Snow und Tencent als Konkurrenten.
5. Snap schreibt wie ein Millennial
Ein Aspekt der IPO-Anmeldung, der die Wall Street überraschte, ist der Gesprächston des S-1. Während des gesamten Dokuments stellen Sie fest, dass "unsere Serverrechnungen teuer wurden… und wir erkannten, dass wir schnell mit der Monetarisierung beginnen mussten." Später in der Anmeldung beschreibt das Unternehmen sein Team als "freundlich", wie in "die Art von Freundlichkeit, die Sie dazu zwingt, jemandem mitzuteilen, dass etwas in den Zähnen steckt, obwohl es ein wenig umständlich ist."
Bei der Beschreibung der persönlichen Verbindung, die Benutzer mit ihren Smartphones haben, heißt es: "Wir essen, schlafen und kacken jeden Tag mit unseren Smartphones." Snapchat ist eine soziale Erfahrung für die junge, überverbundene Generation, und die S-1-Anmeldung lässt jeden Anspruch fallen und bringt es auf den Punkt. Im gesamten Dokument finden Sie Wörter wie "selfie", "sexting", "party goat" und "barf".
6. Es ist "keine Sexting App"
In der IPO-Anmeldung heißt es ausdrücklich, dass Snapchat als "Sexting-App" über das frühe Stigma hinausgegangen ist. In der Akte heißt es: "Als wir gerade angefangen haben, haben viele Leute nicht verstanden, was Snapchat ist, und sagten, es sei nur zum Sexting gedacht, auch wenn wir wussten, dass es für so viel mehr verwendet wird."
7. Es ist absichtlich schwer zu bedienen
Snap kennt seinen Markt. Die App ist absichtlich schwierig zu bedienen, da versteckte Funktionen und Menüs in der Benutzeroberfläche (UI) verborgen sind. Snap sieht dies nicht als Problem an.
"Nur weil Produkte manchmal verwirrend sind, wenn sie neu sind, heißt das nicht, dass wir aufhören werden, innovative Produkte für unsere Community zu entwickeln", heißt es in der Akte. "Ein Teil der Freude an der Verwendung von Snapchat besteht darin, neue Funktionen zu entdecken und zu lernen, wie alle von uns entwickelten Produkte verwendet werden."
9. Inhalt, Inhalt, Inhalt
In einem neu veröffentlichten Video zur Werbung für die Roadshow vor dem Börsengang sagte Snaps CTO Murphy: "Fast alles in der App ist auf die Erstellung von Inhalten ausgerichtet. Sechzig Prozent der 158 Millionen täglichen Nutzer von Snapchat erstellen täglich Inhalte in der App." Dazu gehört auch ein wachsender Bestand an Original- und sogar Skript-Inhalten von Medienpartnern.
Snap hat einen exklusiven Vertrag mit Turner abgeschlossen, um Original-CNN- und Bleacher-Report-Inhalte für Snapchat sowie Sportereignisse wie das NCAA March Madness-Turnier zu produzieren. Snap hat auch Verträge mit dem Discovery Channel geschlossen, um Immobilien wie Shark Week und Mythbusters in die App zu bringen, eine Partnerschaft mit Viacom für MTV- und Comedy Central-Inhalte, eine originäre Inhaltspartnerschaft mit Disney, beginnend mit ABCs The Bachelor, und eine kürzlich geschlossene Partnerschaft mit NBC trug seine erste Frucht: ein Saturday Night Live- Video mit dem Titel "Boycott".
10. Der Spiegel bekommt Zuck
Mit dem Börsengang von Snap erhält Spiegel weitere 3 Prozent des Unternehmens. Laut Recode bedeutet dies einen zusätzlichen IPO-Bonus von 750 Millionen US-Dollar für Spiegel. Der Vorstand gewährte ihm diese Aktie im Jahr 2015, "um ihn zu motivieren, unser Geschäft weiter auszubauen und unsere Finanzergebnisse zu verbessern".
Nach dem Börsengang wird das Gehalt von Spiegel auf 1 US-Dollar reduziert, ein Schritt, der direkt aus Mark Zuckerbergs Spielbuch stammt. Zuck hat das Gleiche nach dem Börsengang von Facebook im Jahr 2012 getan. Wenn die Bewertung von Snap das obere Ende der ursprünglichen Prognosen erreicht und eine Bewertung von 25 Milliarden US-Dollar erreicht, werden die Spiegel-Aktien einen Wert von fast 5, 5 Milliarden US-Dollar haben.
11. Bis der Tod sie scheidet
Als letzte Komödie in Snaps Wahlstruktur behalten Spiegel und Murphy im Falle ihres Todes sogar neun Monate lang posthum die Kontrolle über das Unternehmen. Kein Witz.
