Dells Rückkehr in eine Aktiengesellschaft auflösen

Nach einer Phase der Umstrukturierung und digitalen Transformation nach der Übernahme der EMC Corporation im Jahr 2015 im Wert von 67 Milliarden US-Dollar tritt Dell Technologies wieder in den öffentlichen Markt ein. Vor fünf Jahren wurde Dell aufgrund von Unsicherheiten im PC-Markt privat. Das Unternehmen hatte noch keine starke Präsenz im Cloud-Computing und verfügte in einigen Bereichen auch über eine eingeschränkte IT-Infrastruktur. Als Dell sich an dem 25-Milliarden-Dollar-Deal beteiligte, konnte sich das Unternehmen darauf konzentrieren, Kunden zufrieden zu stellen und nicht Investoren. Der Gründer und CEO von Dell, Michael Dell, hatte am 29. Oktober 2013 einen Übernahmeversuch von Investor Carl Icahn überstanden, um die Kontrolle über das Unternehmen zurückzugewinnen.

"Heute schlägt Dell als privates Unternehmen ein aufregendes neues Kapitel auf", hieß es in einer Erklärung an diesem Tag. "Unsere 110.000 Teammitglieder weltweit konzentrieren sich zu 100 Prozent auf unsere Kunden und setzen unsere langfristige Strategie offensiv zu ihrem Vorteil um." Zu dieser Zeit sagte er zu einem Konferenzraum von Dell-Mitarbeitern: "Es ist großartig, hier zu sein und Carl Icahn Ihnen nicht vorstellen zu müssen."

Anatomie des Dell-Deals

Im Rahmen eines am 2. Juli 2018 angekündigten Vertrags über 21, 7 Milliarden US-Dollar wird Dell eine Klasse-V-Tracking-Aktie namens DVMT, die die Performance von VMware überwacht, gegen eine neue Klasse von Stammaktien namens Dell Technologies Class C eintauschen. Das Unternehmen wird Stammaktien der Klasse V in 1.3665 Stammaktien der Klasse C von Dell Technologies umtauschen. Die Anteile der Klasse V sind 109 USD pro Anteil wert. Die Transaktion wird im vierten Quartal 2018 abgeschlossen und unterliegt der Zustimmung der Anteilseigner der Klasse V. Laut Angaben des Unternehmens erzielte Dell im ersten Quartal 2018 einen Umsatz von 21, 4 Milliarden US-Dollar. Dies entspricht einer Steigerung von 19 Prozent gegenüber dem Vorjahr.

Silver Lake Partners, die Private-Equity-Gesellschaft, die 2013 einen Anteil an Dell erworben hat, bleibt weiterhin an Dell beteiligt. In einer Erklärung erklärte Egon Durban, Managing Partner und Managing Director bei Silver Lake Partners, dass der Deal Dell "strategisch positioniert" lassen werde, um die neue Ära aufkommender Technologietrends, einschließlich künstlicher Intelligenz (Internet of Things, IoT), voll auszunutzen (AI), maschinelles Lernen (ML), 5G, Cloud Computing und Mobilität."

In einer Telefonkonferenz mit Investmentanalysten am 2. Juli 2018 gab Dell an, dass sein Unternehmen seinen PC-Anteil in 21 aufeinanderfolgenden Quartalen gesteigert habe und sowohl für diese Kategorie als auch für x86-Server die Umsatzführerschaft innehat. Darüber hinaus gab er im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2019 bekannt, dass der Umsatz des Unternehmens nach nicht allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) gegenüber dem Vorjahr um 17 Prozent gestiegen ist. Dies ist die höchste Marke für das vierteljährliche Wachstum gegenüber dem Vorjahr seit 2011.

"Weißt du, die Gewinne stiegen, es gab starke zweistellige Zahlen, und hier geht es darum, unsere Kapitalstruktur zu vereinfachen und den von uns geschaffenen Wert den Aktionären zu präsentieren", sagte Dell gegenüber CNBC am 2. Juli. Dell besitzt 72 Prozent der Stammaktien von Dell Technologies. und Silver Lake Partners besitzt 24 Prozent.

"Es erleichtert Dell, einige der Vorteile eines börsennotierten Unternehmens mit öffentlichem Kapital zu nutzen, während Michael und Silver Lake weiterhin ein hohes Maß an Kontrolle haben", sagte J. Craig Lowery, Research Director für Cloud-Service-Provider bei Gartner Research und ehemaliger Geschäftsführer von Dell.

Warum Dell den Deal gemacht hat

Das Unternehmen lehnte es ab, eine Führungskraft von Dell für diesen Artikel zur Verfügung zu stellen. In der Aufforderung vom 2. Juli sagte Dell jedoch, dass der Schritt an die Börse eine Möglichkeit sein würde, die Unternehmensstruktur zu vereinfachen und dem Unternehmen mehr Flexibilität zu bieten. Dies war eine Antwort auf eine Frage von Shannon Cross, Analyst und Inhaber von Cross Research.

"Wie Sie wissen, haben wir Anfang dieses Jahres diesen Prozess eingeleitet, die verschiedenen Alternativen untersucht und festgestellt, dass dies eine großartige Möglichkeit ist, nicht nur die Struktur zu vereinfachen, sondern auch Flexibilität für uns zu schaffen und die großartigen Unternehmen vorzustellen, die wir hier haben zu den öffentlichen Märkten ", sagte Dell.

Tom Sweet, Finanzvorstand von Dell, sagte, das Unternehmen plane, die Roadmap für die Produktpalette für Speicher- und Datenschutzlösungen zu vereinfachen. Dell hat seine Speicherangebote nach der Übernahme von EMC konsolidiert und ist ein hervorragender Hersteller von NAS-Geräten (Network Attached Storage) und anderer Rechenzentrumsinfrastruktur.

Nach der erfolgreichen Integration der EMC-Unternehmen wie Pivotal, RSA, Virtustream und VMware in das Dell Technologies-Portfolio war jetzt ein guter Zeitpunkt, an die Börse zu gehen. "Und dieser Zeitpunkt für die Rückkehr in den öffentlichen Markt basiert meiner Meinung nach auf der Umsetzung der Integration des EMC-Vertrags. Er ist sehr gut verlaufen", sagte Lowery von Gartner. "Der Wert des EMC-Portfolios und die Synergie von VMware und allen anderen Unternehmen, die zum EMC-Portfolio gehören und auf Dell ausgerichtet sind, haben sich als real erwiesen."

Nach dem Zusammenschluss von EMC bezahlte Dell Technologies die Schulden und verkaufte Dell Services und seine Softwaregeschäfte, einschließlich Quest Software und SonicWall. "Sie haben angefangen, einige der kleineren Divisionen zu verkaufen, und sie hatten ein gutes operatives Ergebnis und einen guten Cashflow. Sie zahlten dort regelmäßig Schulden ab und zahlten sie in großen Stücken aus", sagte Roger Kay, Gründer und Präsident des Marktforschungsunternehmens Endpoint Technologie-Mitarbeiter. "Sie haben den riskanten Teil der Transaktion hinter sich gelassen und sind jetzt in einer ziemlich stabilen Position.

"Vielleicht war es eine gute Zeit, wieder auf den öffentlichen Markt zu gehen", fuhr Kay fort. "Es erklärt nicht ganz, warum Michael so glücklich war, überhaupt privat gegangen zu sein, und warum er genauso glücklich ist, wieder an die Börse zu gehen. Ich gehe davon aus, dass er persönlich Geld verdient hat, und das ist die Antwort auf die Frage."

Analysten sagen auch, dass die Steuergesetzgebung 2017 der Trump-Administration, das Tax Cuts and Jobs Act (TCJA), ein Faktor war, der das Geschäft zustande brachte.

"Der republikanische Steuerplan, der vor einigen Monaten eingeführt wurde, enthielt Bestimmungen, die die Unternehmen daran hinderten oder hinderten, Zinsen für Kredite und Schulden abzuziehen", sagte Charles King, President und Principal Analyst bei Pund-IT. "Dies wirkt sich direkt auf Dell aus, obwohl ein erheblicher Teil der Schulden, die für den Kauf von EMC angefallen sind, getilgt wurde."

Darüber hinaus wird der Deal laut Branchenkennern Dell für zukünftige Akquisitionen positionieren. "Wenn Dell an die Börse geht, wird es wahrscheinlich mehr Fusionen und Übernahmen geben", sagte Lowery von Gartner. "Ich gehe davon aus, dass sie den Markt aufrütteln und nach Zielen suchen werden."

Was es für Kunden bedeutet

Der Deal wird Dell wahrscheinlich auf den gleichen langfristigen Wachstumsplan und die gleiche End-to-End-Produktstrategie fokussieren, die es hatte, als das Unternehmen privat war. Durch das Angebot von End-to-End-IT-Hardware und effektiven Tools für das Infrastrukturmanagement wird das Unternehmen in der Lage sein, seinen Marketing-Slogan zu unterstützen, Kunden "vom Rand über den Kern bis zur Cloud" zu bedienen.

Dell ist zusammen mit Lenovo einer von zwei Tier-1-IT-Anbietern, die über diese Art von End-to-End-Strategie verfügen, die jedoch an die Öffentlichkeit gehen und sich auf die Kunden von Dell auswirken werden. "Ich glaube nicht, dass die Kunden eine sofortige Veränderung sehen werden", sagte Lowery. "Ich denke, langfristig verbessert es die Dinge für sie, weil es Dell auf den Weg bringt, seine Fähigkeiten, Produkte und Dienstleistungen weiter zu erweitern."

Laut Kay von Endpoint hat sich Dell wirklich auf seine Kunden konzentriert, als das Unternehmen privatisiert wurde. "Als Dell in der Lage war, sich auf weniger Wahlkreise zu konzentrieren, anstatt die Investoren im Auge zu behalten, konnten beide die Kunden im Auge behalten, und das taten sie auch", sagte Kay. Er erwartet nicht, dass sich dieser Fokus auf Kunden ändert, nachdem Dell an die Börse geht.

Was der Deal für VMware bedeutet

Im Rahmen des Vertrags bleibt VMware, dem das Mobile Device Management (MDM) -Unternehmen AirWatch gehört, als eigenständiges, börsennotiertes Unternehmen unabhängig, wobei Dell 81 Prozent der Stammaktien von VMware besitzt.

"Diese Transaktion vereinfacht unsere Kapitalstruktur bei gleichzeitiger Wahrung der Unabhängigkeit von VMware", sagte Tom Sweet, Finanzvorstand von Dell, in der Telefonkonferenz vom 2. Juli. Sweet erklärte, dass VMware seine eigene Marktwährung und finanzielle Flexibilität beibehalten kann, um Talente für das auf softwaredefinierte IT-Infrastruktur spezialisierte Unternehmen für Virtualisierungssoftware zu gewinnen.

Dell werde weiterhin in softwaredefinierte Technologie investieren, indem es sich an VMware beteilige, sagte Dell. Über eine softwaredefinierte Architektur steuert die Softwareschicht nicht nur Verwaltungsfunktionen, sondern auch direkt die Rechen-, Netzwerk- und Speicherinfrastruktur des Rechenzentrums auf derselben virtuellen Ebene. Dies bedeutet nicht nur Kosten- und Implementierungsvorteile, sondern auch eine neue Reaktionszeit, falls sich die Anforderungen eines größeren Unternehmens plötzlich ändern sollten.

"Vor der Ankündigung von Dell gab es Spekulationen, dass Dell und VMware zu einer Einheit verschmelzen könnten", sagte King von Pund-IT. "Das scheint vom Tisch zu sein."

Ohne große Veränderungen vorankommen

Dell plant, im Bereich Multi-Cloud-Management, Anwendungsentwicklung und Datenanalyse weiter zu wachsen. Der geplante Börsengang werde kurzfristig nicht zu großen Änderungen der Produktstrategie führen, so die Analysten.

"Ich denke nicht, dass dies etwas mit der Aktivseite der Bilanz zu tun hat", sagte Kay von Endpoint. "Die Projektstrategie, die Ziele, all das Zeug ist das gleiche."

King von Pund-IT stimmte zu, dass Dell wahrscheinlich kurzfristig keine wesentlichen Änderungen an seinen Produkten und Diensten für Rechenzentren vornehmen wird. "Dies wird sich jedoch wahrscheinlich ändern, wenn neue Technologien wie IoT und AI ausgereift werden", sagte er. "Dell ist gut positioniert, um diese Chancen zu nutzen."

Als Antwort auf die Frage, ob es nach dem Börsengang Änderungen im Management geben wird oder nicht, sagte Dell, er sehe keine Änderungen in der Managementstrategie vor.

"Die einfache Antwort ist, dass wir keine Änderungen erwarten", sagte Dell. "Ich denke, wenn Sie sich die letzten fünf Jahre ansehen, wir haben konsequent in Wachstum investiert und es hat funktioniert. Wir haben in allen Geschäftsbereichen stetige und starke Kursgewinne erzielt. Und wir beabsichtigen, dies auch weiterhin zu tun."